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　　从2009年中本聪挖出第一个比特币时，实际上就意味着两个世界冲突的就已经开始，直到现在这个冲突一直没有解决。先看一个有点荒诞的现象：

　　今天数字货币市场已经有数千亿美元的市值，近2000个数字货币被发行和交易，整个市场有着近乎国内A股的交易量。然而，不像A股市场用人民币连接股票，数字货币市场几乎没有一个主流法币直接连接数字货币，在目前整个市场中，大家主要还是以BTC、ETH等主流老币作为交换的媒介。

　　这就产生一个非常严重的问题，BTC、ETH等主流老币的价格非常不稳定，这给法币进入数字货币市场带来了一定的不确定性，尤其小白用户更是胆战心惊。

　　再加上，各地的监管不明朗，主要的大国又没有区块链化的货币，法币与数字货币的连接一直困扰着行业发展。（区间集ID：blockisx）

　　USDT（泰达币）是Tether公司于2015年基于Omni层协议推出的用于进行比特币区块链交易的数字货币。USDT可以被用于转移、存储、支付消费等等，就像比特币或其它任何数字货币一样，用户可以在支持Omni层协议的钱包之间进行交易和存放。

　　USDT发行原理很简单，Tether公司收取用户1美元，同时把1USDT给到用户；当用户交回1USDT给Tether公司时，Tether公司再把1美元还给用户。Tether公司声称有100%资产储备，用户可以在其平台上1:1 将USDT 兑回美金。

　　对于Tether公司来说，这本来是一个非常好商业模式，可以说是稳赚不赔。

　　首选用户在持有USDT期间，其支付的美元利息归Tether公司所有；其次当用户需要提现时，每个USDT兑换成美元时，作为平台Tether会收取一定的手续费。

　　如果Tether公司能够恪守自己的商业规则，在各国不放宽对数字货币的监管环境下，可以说是非常成功的。

　　但是一直以来，USDT 因审计不公开、涉嫌超额发行、操纵比特币价格而饱受质疑，甚至有人将 USDT 视为庞氏骗局。

　　在报告中，撰写者直接提出了审计疑问：Tether 是否在没有收到美元的情况下就向 Bitfinex （Tether公司是由其组建的）的钱包里转账USDT，并将 USDT 用于购买低价的比特币来牟利或者操盘。（区间集ID：blockisx）

　　在币市大涨大跌的情况下，对于参与者而言他们不得不买一些USDT作为暂时的避险资产。这就导致一个结果，近30亿美元市值的USDT以约100倍杠杆撬动了数千亿美元的数字货币市场。

　　确实在市场上也出现了一些其他稳定币（锚定币）的替代品，如受 Bittrex 交易所支持的 TrueUSD，MakerDAO 的 Dai 。前段时间，比特大陆更是领投1.1亿美元投资 Circle，后者计划将发布稳定币 USD Coin，试图取代 USDT。

　　可是就实力而言，USDT目前是行业内当之无愧的一哥。截至目前，在所有数字货币中市值排名在第10名上下。

　　根据区间集最新整理的数据，USDT、TUSD、DAI、bitCNY、bitUSD等主要稳定币在市值、24小时交易量方面，USDT几乎占据着垄断地位，站在稳定币市场的顶端。

　　一方面是因为USDT发展较早，占据市场先机；另一方面是因为其他稳定币的流通性不行。

　　众所周知，货币本身虽然是信用的产物，但是光有信用还不行，货币一定要有很好的流通性。否则，不可能成为大家普遍使用的货币。

　　以TUSD为例，它改进USDT因为不透明导致的信用差的问题，可是紧接着便引发一个问题：效率低下流通性不好。

　　但TrueUSD 强调严格的 KYC（know-your-customer 了解你的客户），一般用户想要将手上的美元1:1兑换成TUSD需要填写详细的表格，并等待数周以上。

　　这就意味着市场一旦发生剧烈波动时，一方面市场参与者很难在短期内解决流动性问题，另一方面，因为TUSD没有充足的资金储备也无法在市场面临波动时，作出非常及时的反应。作为一个稳定币货币系统，太过于“刚性”，灵敏调节性太差。（区间集ID：blockisx）

　　对于如何才能做到透明的同时也保证市场上货币的流通性，MakerdaoMakerDao项目的想法是通过超额抵押的方式让市场自行调节流通性。

　　超额抵押最早起源于中国古代的当铺，当铺使得流动性的需求者与提供者无需进行价格发现过程，快速的获得流动性。

　　比如有人有意愿出售收藏的名画获得流动性，但是名画的准确估值是一件成本很高的事情，与其讨价还价，当铺可以给与名画持有者一笔明显低于其价值的贷款，然后双方协定在规定的时间清偿贷款和利息，名画物归原主。

　　不过，这个项目中抵押的可不是一般的实物资产，而是ETH等虚拟资产。方法也很简单，人们不是在一个中心化的机构抵押的自己的虚拟资产，而是在以太坊上建立智能合约方式进行抵押操作。

　　参与者相当于把自己的ETH押在Maker平台，然后平台给予参与者DAI；当参与者想赎回时，除了需要偿还DAI外，还要支付一定的稳定费用，赎回抵押物。

　　由于整个过程是在智能合约上进行的，消除了像USDT这种中心化稳定币机构人为超发的风险，又通过市场调节机制平抑DAI价格的波动。

　　当ETH价值低于一个数值时，平台会提供预警提醒用户赎回ETH，否则会自动出售ETH以赎回DAI，保证整个系统的稳定性。

　　在组织架构方面，Maker采取去中心化的自治组织，任何人都可以成为其中一员，并经营Dai稳定货币系统。（区间集ID：blockisx）

　　加入Maker的直接方式是成为MKR数字货币持有者。MKR持有者拥有Maker系统中最高级别的权力。他们负责系统的管理，如果管理出色，MKR持有者可以获得收益，当然，如果管理不当，他们需要承担相应成本。

　　DAI稳定币依然存在缺陷，目前只能有少数几种虚拟资产可以作抵押，并不能很高效地完成市场对稳定币的需求，最为关键的是，DAI并没有连接数字货币世界和法定货币世界，它依然存在于数字货币体系内。

　　对于数字货币来说，只有连接上法币才让价值真正传导到参与者身上，才能和实体世界的经济产生联系。如此，每个参与数字货币人之间才有了外部性的连接，这件事情才会变得有意思起来，数字经济革命才有了依托的土壤。（区间集ID：blockisx）

　　目前数字货币市场依赖稳定币这种弱信任背书、不与经济人发生联系的货币，终究不是长久之计。

　　现在，有不少区块链专家不断呼吁这件事情。比如，上个月万向肖风博士就发文建议央行发行法定数字货币，他在文章中说道：

　　“在数字世界里，通用规则是数学算法，数字经济是算法驱动的经济，而要让算法有效运行，必须把算法编成计算机程序，也就是要把算法变成‘代码’。数字经济里的通用语言是代码，法币不能代码化，数字货币才是数字经济的专属代码货币。”

　　就在一年前，2017年6月份，比特币市值才400多亿美元，今天比特币的市场规模已经到1000多亿美元的市值。随着数字货币的发展，法定数字货币成了人们迫切的需求。

　　早在2014年，央行就成立相关的研究团队。2016年1月20日，央行召开数字货币研讨会，表示已成立专门的研究团队，争取早日推出央行发行的数字货币。

　　2017年央行数字货币研究所成立，所长姚前也对媒体表示：“央行发行法定数字货币的原型方案已完成两轮修订，未来有望在票据市场等相对封闭的应用场景先行先试，但推出暂无明确时间表。”

　　国家知识产权局官网显示，5月29日至今，中国央行数字货币研究所公布了4项专利申报，分别为“数字货币交易信息的查询方法和查询系统”、“一种数字货币钱包的同步方法、终端和系统”、“一种数字货币兑换方法和系统”和“基于数字货币钱包查询关联账户的方法和系统”。至此，央行货币研究所公布的专利申报总数已达41项

　　尽管央行已经为发行法定数字货币做了充分的技术上准备，但是区间集认为，在短期内（保守估计5年），央行发行法定数字货币可能性较小。为什么呢？

　　第一点，发行法定数字货币会很和现有的社会秩序（金融、法律等领域）产生冲突。（区间集ID：blockisx）

　　前不久，中央深改委召开专题会议，专门研究和部署“防范化解金融风险攻坚战，精准脱贫攻坚战和污染防治攻坚战”三大攻坚战工作。其中，“防范化解金融风险攻坚战”放在“三大攻坚战”之首，足以见得金融风险防控的形势之严峻。其中，在各方口径中出现频率最高的词汇无疑是“防范系统性金融风险”的发生。

　　国家层面一直要求的是金融业的稳定，这时如果发行法定数字货币，区间集认为从政策层面可能性太小了。数字货币发行虽易，可后面的事情怎么办？国家不太可能再给自己添麻烦。

　　单从支付的角度，一个很简单的例子，根据中国互联网络信息中心发布的《中国互联网络发展状况统计报告》

　　截至2017年6月，我国使用网上支付的用户规模达到5.11亿，较2016年12月，网上支付用户增加3654万人，半年增长率为7.7%。如果以14亿中国人来计算，还有近9亿的国人还不会用网上支付。如果央行突然发行法定数字货币，结果大家可以想想。

　　第二点，发行法定数字货币带来的失业问题。就目前来看可以看得到的岗位来看，一旦法定数字货币发行，至少印钞业、银行、银监会、证券公司等金融服务体系，围绕这些行业的相关职业将会消失工作人员等等职业将会消失。这些职业在中国粗略粗略估算至少有1000万从业者吧，接下来他们该怎么办？（区间集ID：blockisx）

　　区间集认为，短期内央行发行法定数字货币的概率较低，未来更为可能的是，在商业银行支持下，发行一种和法币锚定的数字货币，由银行信用背书的稳定币。

　　这将初步缓解数字货币市场对于稳定币的需求。更为重要的是，会让token经济营造一个生长环境，例如像张健FCoin模式的一些创新尝试才能有更好的生长土壤。

　　所以，现在再来看USDT、TUSD、DAI这些稳定币，它们实际上是历史过渡的产物。尽管当下它们很热闹，但这种热闹不会很久，它们的角色会在数字货币和法币融合时消失。

　　就像当年莫干山会议上人们提出的双轨制类似，最终数字货币世界的增长会影响法币世界的革新，然后法币彻底地融入到数字货币世界。但这是一个历史过程。